日本央行宣布使用負利率
日本央行29日意外宣布使用負利率，將引入三級利率體系，將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%，相當于對金融機構未來新增的超額準備金處以“罰金”，以鼓勵金融機構借出更多資金。日本央行還表示如有必要將進一步降低負利率。
日本央行以5-4投票比例通過該決定，從2月16日開始實施。同時以8-1的比例維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。
日本央行還延長了2%的通脹目標實現(xiàn)時間，預計2017財年實現(xiàn)2%通脹目標，此前為2016財年下半年。2015財年核心CPI升幅預期為0.1%。下調(diào)2016/2017財年的核心CPI預期至0.8%，此前預期為1.4%。維持2017/18財年核心CPI預期為1.8%不變。
GDP預期方面，日本央行下調(diào)2015/2016財年實際GDP預期至1.1%，此前預期為1.2%。上調(diào)2016/2017財年實際GDP預期至1.5%，此前預期為1.4%。維持2017/2018財年實際GDP預期為0.3%不變。
市場“震顫”
盡管市場對日本央行在未來某一時間加碼寬松有預期。但彭博對42位經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，僅有6人預計日本央行今日加大刺激力度。今日宣布實施負利率的決定讓市場“震顫”，也暴露了QQE政策的局限性。
彭博援引日本第一生命經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學家HideoKumano稱，“這是一個驚人的、戲劇性的舉動。”
瑞銀證券經(jīng)濟學家DAIJUAOKI稱，“我認為這是一個重大轉(zhuǎn)變，日本央行目前主要的政策工具是負利率。這表明購買更多國債的能力有限。日本央行已暗示，未來愿視風險情況調(diào)降利率，因此已為負值的利率可能被進一步下調(diào)。”
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（CreditAgricole）駐東京首席經(jīng)濟學家尾形和彥表示，日本央行實施負利率暴露了量化質(zhì)化寬松(QQE)政策的局限性。該行經(jīng)濟學家表示，由于負利率政策，日本國債收益率將像日本央行所期望的那樣進一步下降，目前對股市的長期影響暫不明朗。
中金公司認為，日本此“負利率”非彼“負利率”。日本央行“負利率”是指銀行將過剩資金存放在日本央行賬上的利率（與歐央行的DepositFacilityRate類似），這個利率并非日本央行的貨幣政策目標利率。盡管不能排除日本央行購買更多更長期國債的可能性，但相對而言，這種空間和效果已經(jīng)不大。
日元對美元暴跌近300點，創(chuàng)下2014年以來最大跌幅。日經(jīng)225指數(shù)直線拉漲3.07%。日本10年期國債收益率之后不斷刷新歷史新低。日本2年期國債收益率降至紀錄低點-0.075%。
三層利率體系
三層利率體系主要為：
現(xiàn)有金融機構存放在日本央行的超額準備金，適用+0.1%的利率。這一層被稱為BasicBalance。
金融機構存放在日本央行的法定準備金、以及金融機構受到央行支持進行的一些救助貸款項目帶來的準備金的增加，適用于0%的利率。這一層被成為MacroAdd-on。
不包含在上兩點范圍內(nèi)的存款準備金將適用于-0.1%的利率。這一層被稱為Policy-RateBalance.
“進一步降低負利率”
日本央行表示，盡可能快的實施負利率和QQE。負利率政策將與QQE舉措同步實施。將審視風險，如有必要采取額外的舉措。如有必要將進一步降低負利率。
購買日本公債、上市交易基金(ETF)和不動產(chǎn)投資信托(J-REIT)的速度不變，將繼續(xù)不設定所購日本國債收益率的下限。
物價風險偏向于下行。經(jīng)濟風險包括海外經(jīng)濟和銷售稅上調(diào)。物價風險還包括通脹預期和產(chǎn)出缺口。海外經(jīng)濟體的下行風險很大。
對當前的賬戶采用三層體系。包括正利率、零利率和負利率。貨幣政策框架旨在讓日本央行追求更多寬松措施。多層體系類似于歐洲央行和瑞士央行。三層利率體系是為了確保銀行業(yè)利潤“過度下降”。
投了反對票的四位委員表達了對負利率的看法。白井早由里表示，負利率可能被誤解。委員木內(nèi)登英表示只有在危機時才適宜負利率。委員石田浩二認為日本國債收益率下滑對經(jīng)濟不利。委員佐藤健裕認為負利率應該在央行放緩增加基礎貨幣速度時使用。
利率決議公布前十分鐘，NHK稱，日本央行討論了負利率。日元對美元當即跌50個點。日經(jīng)225指數(shù)漲幅迅速擴大。日本10年期國債收益率抹去漲幅。
今日早間公布的數(shù)據(jù)顯示，日本12月核心通脹水平依然在零附近徘徊，12月全國核心CPI(除生鮮食品)同比0.1%，預期0.1%，前值0.1%。不計食品和能源后，12月全國核心-核心CPI同比0.8%，不及預期和前值的0.9%。工業(yè)產(chǎn)出、家庭支出等數(shù)據(jù)也大幅低于預期。
隨著高漲的避險情緒推高日元至近一年高位、油價下跌加劇通脹前景惡化，日本央行加碼寬松的壓力增大。日本官員近日就央行加碼寬松問題頻頻發(fā)聲，部分官員表示，日本央行應當采取行動，“進一步貨幣寬松的條件已經(jīng)到位。”
彭博社則在25日晚間援引知情人稱，部分日本央行官員認為，此次是否宣布擴大貨幣寬松刺激措施將是勢均力敵的決定。該人士還稱，在1月29日會議結(jié)束之前，日本央行官員們將仔細觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場變動。鑒于油價進一步走低，通脹前景已經(jīng)惡化，基礎薪資快速增長前景也變得暗淡。
黑田東彥上周五公開表態(tài)時談及了擴大QQE的可能性，同時也表示在寬松努力方面“不存在任何局限”。
如果不計入能源的話，整體通脹率在1%至1.5%的位置，不算太糟。將繼續(xù)堅持當前政策直至實現(xiàn)2%通脹目標。
基礎通脹趨勢受到影響的話，將擴大QQE。日本擁有許多金融資產(chǎn)，有許多增加QQE的方式，國債市場還有2/3的國債尚未被日本央行買入。
如未來需要，將會推出更多刺激辦法，日本央行“有進一步擴大貨幣寬松的空間”。他還強調(diào)，這種行動將有很多種方式，日本央行在寬松努力方面“不存在任何局限”。
上月日本央行利率決議維持貨幣政策不變，并維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。但黑田東彥對政策作出了“微調(diào)”，設立新的ETF購買計劃；將J-Reit購買規(guī)模從當前占J-Reit發(fā)行總量的5%上調(diào)至10%；將日本國債持有平均期限延長至7-12年。
日本央行以5-4投票比例通過該決定，從2月16日開始實施。同時以8-1的比例維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。
日本央行還延長了2%的通脹目標實現(xiàn)時間，預計2017財年實現(xiàn)2%通脹目標，此前為2016財年下半年。2015財年核心CPI升幅預期為0.1%。下調(diào)2016/2017財年的核心CPI預期至0.8%，此前預期為1.4%。維持2017/18財年核心CPI預期為1.8%不變。
GDP預期方面，日本央行下調(diào)2015/2016財年實際GDP預期至1.1%，此前預期為1.2%。上調(diào)2016/2017財年實際GDP預期至1.5%，此前預期為1.4%。維持2017/2018財年實際GDP預期為0.3%不變。
市場“震顫”
盡管市場對日本央行在未來某一時間加碼寬松有預期。但彭博對42位經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，僅有6人預計日本央行今日加大刺激力度。今日宣布實施負利率的決定讓市場“震顫”，也暴露了QQE政策的局限性。
彭博援引日本第一生命經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學家HideoKumano稱，“這是一個驚人的、戲劇性的舉動。”
瑞銀證券經(jīng)濟學家DAIJUAOKI稱，“我認為這是一個重大轉(zhuǎn)變，日本央行目前主要的政策工具是負利率。這表明購買更多國債的能力有限。日本央行已暗示，未來愿視風險情況調(diào)降利率，因此已為負值的利率可能被進一步下調(diào)。”
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（CreditAgricole）駐東京首席經(jīng)濟學家尾形和彥表示，日本央行實施負利率暴露了量化質(zhì)化寬松(QQE)政策的局限性。該行經(jīng)濟學家表示，由于負利率政策，日本國債收益率將像日本央行所期望的那樣進一步下降，目前對股市的長期影響暫不明朗。
中金公司認為，日本此“負利率”非彼“負利率”。日本央行“負利率”是指銀行將過剩資金存放在日本央行賬上的利率（與歐央行的DepositFacilityRate類似），這個利率并非日本央行的貨幣政策目標利率。盡管不能排除日本央行購買更多更長期國債的可能性，但相對而言，這種空間和效果已經(jīng)不大。
日元對美元暴跌近300點，創(chuàng)下2014年以來最大跌幅。日經(jīng)225指數(shù)直線拉漲3.07%。日本10年期國債收益率之后不斷刷新歷史新低。日本2年期國債收益率降至紀錄低點-0.075%。
三層利率體系
三層利率體系主要為：
現(xiàn)有金融機構存放在日本央行的超額準備金，適用+0.1%的利率。這一層被稱為BasicBalance。
金融機構存放在日本央行的法定準備金、以及金融機構受到央行支持進行的一些救助貸款項目帶來的準備金的增加，適用于0%的利率。這一層被成為MacroAdd-on。
不包含在上兩點范圍內(nèi)的存款準備金將適用于-0.1%的利率。這一層被稱為Policy-RateBalance.
“進一步降低負利率”
日本央行表示，盡可能快的實施負利率和QQE。負利率政策將與QQE舉措同步實施。將審視風險，如有必要采取額外的舉措。如有必要將進一步降低負利率。
購買日本公債、上市交易基金(ETF)和不動產(chǎn)投資信托(J-REIT)的速度不變，將繼續(xù)不設定所購日本國債收益率的下限。
物價風險偏向于下行。經(jīng)濟風險包括海外經(jīng)濟和銷售稅上調(diào)。物價風險還包括通脹預期和產(chǎn)出缺口。海外經(jīng)濟體的下行風險很大。
對當前的賬戶采用三層體系。包括正利率、零利率和負利率。貨幣政策框架旨在讓日本央行追求更多寬松措施。多層體系類似于歐洲央行和瑞士央行。三層利率體系是為了確保銀行業(yè)利潤“過度下降”。
投了反對票的四位委員表達了對負利率的看法。白井早由里表示，負利率可能被誤解。委員木內(nèi)登英表示只有在危機時才適宜負利率。委員石田浩二認為日本國債收益率下滑對經(jīng)濟不利。委員佐藤健裕認為負利率應該在央行放緩增加基礎貨幣速度時使用。
利率決議公布前十分鐘，NHK稱，日本央行討論了負利率。日元對美元當即跌50個點。日經(jīng)225指數(shù)漲幅迅速擴大。日本10年期國債收益率抹去漲幅。
今日早間公布的數(shù)據(jù)顯示，日本12月核心通脹水平依然在零附近徘徊，12月全國核心CPI(除生鮮食品)同比0.1%，預期0.1%，前值0.1%。不計食品和能源后，12月全國核心-核心CPI同比0.8%，不及預期和前值的0.9%。工業(yè)產(chǎn)出、家庭支出等數(shù)據(jù)也大幅低于預期。
隨著高漲的避險情緒推高日元至近一年高位、油價下跌加劇通脹前景惡化，日本央行加碼寬松的壓力增大。日本官員近日就央行加碼寬松問題頻頻發(fā)聲，部分官員表示，日本央行應當采取行動，“進一步貨幣寬松的條件已經(jīng)到位。”
彭博社則在25日晚間援引知情人稱，部分日本央行官員認為，此次是否宣布擴大貨幣寬松刺激措施將是勢均力敵的決定。該人士還稱，在1月29日會議結(jié)束之前，日本央行官員們將仔細觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場變動。鑒于油價進一步走低，通脹前景已經(jīng)惡化，基礎薪資快速增長前景也變得暗淡。
黑田東彥上周五公開表態(tài)時談及了擴大QQE的可能性，同時也表示在寬松努力方面“不存在任何局限”。
如果不計入能源的話，整體通脹率在1%至1.5%的位置，不算太糟。將繼續(xù)堅持當前政策直至實現(xiàn)2%通脹目標。
基礎通脹趨勢受到影響的話，將擴大QQE。日本擁有許多金融資產(chǎn)，有許多增加QQE的方式，國債市場還有2/3的國債尚未被日本央行買入。
如未來需要，將會推出更多刺激辦法，日本央行“有進一步擴大貨幣寬松的空間”。他還強調(diào)，這種行動將有很多種方式，日本央行在寬松努力方面“不存在任何局限”。
上月日本央行利率決議維持貨幣政策不變，并維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。但黑田東彥對政策作出了“微調(diào)”，設立新的ETF購買計劃；將J-Reit購買規(guī)模從當前占J-Reit發(fā)行總量的5%上調(diào)至10%；將日本國債持有平均期限延長至7-12年。
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